遭高瓴资本减持 宁德时代还能继续撑起万亿市值吗?

2021-08-26 16:23:41    界面   我要评论0   我要收藏   
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宁德时代前十大股东中的四家减持了股份,总计减持股份数为3181万股。其中,高瓴资本管理有限公司-中国价值基金减持798万股,持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。

   宁德时代在8月25日公布了半年报,其中透露的信息有喜有忧。

  在业务层面,宁德时代今年二季度的营收和利润,均创下上市后的单季度新高。

  但同样在二季度,宁德时代前十大股东中的四家减持了股份,总计减持股份数为3181万股,占宁德时代总股本的1.3%左右。

  其中,高瓴资本管理有限公司-中国价值基金(下称高瓴中国)减持798万股,持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。它在去年7月认购了宁德时代的这部分股权,当时的价格为每股161元。

  在高瓴中国等股东选择减持的二季度,宁德时代股价曾一路走高,突破万亿市值。该公司的股价在6月末达到475元,为高瓴中国去年入股价格的近三倍。

  随着市值飙升,宁德时代已成为中国资本市场最重要的风向标之一。在未来的日子里,它也将持续面临类似的追问:作为电池界的茅台,它能否支撑起资本市场为其开出的万亿市值?

  行业拐点

  宁德时代所在的动力电池行业正经历风光无限的一年。今年上半年,国内动力电池装车量达到52.5 GWh,为去年同期的三倍。

  动力电池装车量在今年的快速增长,受益于国内新能源汽车销量的爆发。今年1-6月,这一数字达到120.6万辆,同样为去年同期的三倍。

  今年7月,国内新能源汽车销量超过27万辆,又一次创下单月历史新高。与此同时,国内单月的动力电池装车量达到11.3 GWh,为历史第二高的水平,仅次于去年12月。今年1-7月的动力电池装车量,已超过去年全年。

  2019-2020年,国内新能源汽车销量和动力电池装车量的整体增幅并不显著。

  2020年,中国新能源汽车销量为136.7万辆,过去两年的累计增幅不到9%。动力电池装车量过往两年的总体增速则约为12%。

  行业的拐点在去年年中出现。

  自去年7月起,国内新能源汽车销量和动力电池装车量开始同步爆发,在此后的13个月里均保持着同比增长,并不时刷新纪录。

  中国汽车工业协会今年初分析称,新能源汽车产业链经过多年培育,各个环节逐步成熟,同时多元化的车型不断满足市场需求,使得国内新能源汽车消费开始出现拐点。

图片来源:中国汽车动力电池产业创新联盟

  在碳达峰碳中和的背景下,全球主要汽车市场也呈现着类似的趋势,对于未来的乐观预估占据主流。

  根据韩国行业调研机构SNE的分析,全球动力电池去年的装车量为137 GWh,今年的数量有望在此基础上翻番。到2025年,动力电池装车量预计将达1163 GWh,相当于去年数量的八倍以上。

  动力电池行业也由此成为资本市场眼中最为确定的投资赛道之一。在这条赛道上,宁德时代是无法忽视的领跑者。

  三年股价增了15倍

  宁德时代成立于2011年,它高速发展的起点,始于2015年。

  当年3月,中国发布了《汽车动力蓄电池行业规范条件》,明确中国的新能源汽车发展将以中国的动力电池生产商为主,且对能量密度提出了更高要求。

  在这一政策下,以三元锂电池为主要技术路线的宁德时代迅速崛起,力压以磷酸铁锂为主要技术路线的比亚迪。因为三元锂电池的能量密度高于磷酸铁锂。

  2017年,宁德时代首次登上全球动力电池装机冠军宝座,并于2018年6月登陆资本市场,当年市值约786亿元。

  在目前宁德时代总部基地的一楼展厅,来访的参观者都会注意到这样一行显眼的文字:全球每销售4辆电动汽车,就有1辆搭载宁德时代的电池。宁德时代总收入中,超过七成来自于动力电池业务。

  SNE的统计显示,2017年至2020年,宁德时代已连续四年成为全球动力电池装机量最大的公司。该公司的营收规模也由2017年的296亿元,增长至去年的503亿元;净利润则从33亿元,提升为55亿元,增幅均接近七成。

  今年上半年,宁德时代的全球动力电池装机量达到34.1 GWh,排名榜首,其市场份额接近30%,相比2020年提高了约五个百分点。

  根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,今年上半年宁德时代在国内的市场占有率,也稳定在50%上下。

  宁德时代半年报披露,该公司今年二季度的营收超过249亿元,净利润接近30亿元,均创上市以来的单季度新高。

  自上市后的一年半年内,宁德时代的股价呈较为平稳态势。2019年12月起开始明显上升,并于12月底迈入100元大关,此后持续攀升。

  2021年,宁德时代迎来了新一波市值跃升。今年5月31日,该公司收盘价达到434.1元,首次迈过1万亿元的关口,跻身沪深股市排名第九位的公司。

  市场对于宁德时代的估值也由此出现分歧。

  在宁德时代迈入万亿市值前一天,摩根士丹利将公司的目标价下调39%,定为251元。分析师认为,宁德时代的动力电池业务面临来自其他厂商和汽车企业的压力,储能业务的增长潜力则被市场所高估。

  看好公司股价增长的国信证券则在研报中总结称,宁德时代在今年站上万亿市值,可以归因为动力电池行业的高景气度,以及其在产业链上的全球龙头地位。同时,储能行业的未来潜力也为公司的市值跃升提供了支撑。

  上述研报认为,储能业务有望复制动力电池,成为宁德时代的第二条“增长曲线”。

  去年,宁德时代储能业务的收入为19亿元,只占到公司总收入的不到4%,但其增速超过200%,远高于动力电池业务2%的增幅。今年上半年,储能业务收入接近47亿元,同比增长了七倍。

  今年7月末,宁德时代总市值一度接近1.4万亿元,创下上市以来的新高。

  截至8月25日收盘,其市值超过1.2万亿元,为沪深股市市值排名第五的公司,三年多来已增长了15倍。

  市场信心待检验

  今年4月的一场论坛活动上,红杉资本全球执行合伙人沈南鹏向宁德时代董事长曾毓群提问称:电池行业虽然有一些竞争对手,但总体来说,宁德时代处在一个非常领先的位置上,你的位置太让人羡慕了,还会有什么焦虑吗?

  曾毓群并没有正面回答沈南鹏的问题。但显而易见的一个挑战是,当电池行业涌入数量众多的竞争者时,宁德时代是否能一直保持领先优势?这也是摩根士丹利数月前调低公司目标价的原因之一。

  加速产能扩张是宁德时代给出的回答。自去年末开始,宁德时代连续抛出了大手笔产能扩增公告,向市场传递明确的信号,它将不断拓宽自身的护城河。

  去年12月和今年2月,宁德时代分两次宣布了五个电池扩产项目,投资额超过600亿元。在今年5月举行的业绩发布会上,宁德时代副总经理、董秘蒋理透露,该公司在建产能的总投资额已超过900亿元。

  宁德时代目前布局有六座电池生产基地,分别位于福建宁德、江苏溧阳、青海西宁、四川宜宾、广东肇庆和德国埃尔福特,其中广东肇庆为今年新增的生产基地。公司还计划在江西和上海新建电池工厂。

  根据半年报披露的最新数据,截至2021年6月底,宁德时代的电池产能为65.45 GWh,在建产能则达到92.5 GWh。宁德时代并未明确披露其远期的产能规划目标。但根据多家券商的研究报告,到2025年,宁德时代的产能规划目标接近600 GWh。

  这一数字远高于国内外的竞争对手所公布的2025年扩产目标。LG能源五年后的电池产能规划目标为430 GWh,中航锂电的规划产能为300 GWh,SK集团则将200 GWh作为目标。它们均为目前全球排名前十的电池企业。

  在大举扩张产能的同时,宁德时代再次发布了募集资金的方案。公司将通过向特定对象发行股票,募资不超过582亿元。所募集资金中,超过七成会用于电池生产基地的建设。

  对于宁德时代而言,以目前的万亿市值进行新一轮融资,无疑是改善资本结构,同时增强财务稳健性的低成本举措。其未来的产能规模扩张和研发力度加强,均需要大量的资本投入。

  截至今年6月末,宁德时代资产负债率达到63.67%,较去年底提升了近八个百分点。

  宁德时代上市后的第二次募资是否能顺利落地,将成为检验市场对其股价信心的试金石。

  去年7月,宁德时代完成了其上市后的首次非公开发行,共募集资金197亿元,所募集资金的大部分也被用于新建电池工厂。而当时的发行价为每股161元,相当于目前股价的约三分之一。

  在此次非公开发行中,九家投资者成为宁德时代新晋股东。其中高瓴资本管理有限公司(下称高瓴资本)管理的两家基金共计出资约100亿元,也因此在如今获利丰厚。

  对于有意参与宁德时代新一轮募资的潜在投资者而言,以目前的股价入局,存在着两种可能性:成为高位接盘者,亦或是下一个高瓴资本。

  今年二季度,高瓴资本旗下基金高瓴中国已减持了798万股宁德时代股份,占其所持股份总额的12%以上。高瓴资本在过去两个月里是否还有进一步减持,则有待宁德时代在三季报中揭晓。

  在宁德时代最新的募资方案公布后,也有多家券商发布了继续看好公司股价的研报。

  东吴证券将宁德时代的目标价调高至648元,为定增方案发布时公司股价的1.3倍。截至8月25日收盘,宁德时代股价为530元。

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