Y=杨天南

　　Q：为什么大部分人在股市里赚不到钱？

　　Y：因为绝大部分的股市参与者都是在随便“玩一玩”。他们只是随便问一问，然后随便地不了了之，然后数十年或更久地坚持着这种随便。很多人喜欢问“今年回报率多少？去年多少？”之类的问题，在回答了很多次之后，标准答案是：这行业我干了20年，现在还在。

　　Q：很多人说中国A股市场不规范，中国市场不适合价值投资吗？

　　Y：认为A股“不规范、不适合投资”这种声音在牛市中几乎听不见。这么多年来，中国股市熊长牛短，绝大多数参与者亏钱，所以几乎成了定论。发出这种声音的人，大多没有海外市场的投资经历。十余年前，有人刚到美国开始“炒”股票，亏了钱后大呼：不都说美国市场规范么，怎么也跌这么多啊？!

　　互联网行业现在什么样？

　　随着社交网络和移动互联网和电子商务普及率的不断提高，参与这场游戏的万家也不断增多，这意味着，你随机买入一组互联网公司股票组合的投资策略已不再具有可行性。

　　投中集团发布的《三季度互联网投资案例》显示，2012年第三季度中国互联网行业披露投资案例22起，相比上季度下降26.7%，达到两年以来最低水平。

　　自2006年起，做空机构香橼共狙击了21家中国海外上市公司，其中有16家股价跌幅超过80%;另一家专门狙击中概股的做空机构浑水则于去年对分众传媒等多家中概股发动狙击，导致对方股价大幅跳水。在美国资本市场，中概股遭受普遍信任危机。

　　但是这并不意味着投资机会不再存在。伴随着许多中概股股价的下降，很多股票的价格已经低于其投资价值，这实际上产生了新的投资机会，也为未来股票市场状况回暖创造了积极条件。

　　TIPS

　　安信证券在《十年200倍的互联网投资策略》列出了互联网行业选股标准：

　　标准一：标的股票是B2C类型的公司，根据其现有业务类型，假定极限情景下应该有互联网的绝大多数网民使用。“B2C+服务普适”，才能够找到有可能在数年增长数十倍、上百倍的股票;

　　标准二：人均产能要达到一定标准，辅助毛利率指标修正。如果你区别不清楚哪些是自营，哪些是非自营，那么可以考虑企业的毛利率不能够低于40%;

　　标准三：人均产能上升时买入并持有，下降时卖出。

　　D 姜广策与周茂青

　　时间拉回到2012年3月。整个医药板块已经持续下跌了1年多，整个市场对医药行业感到悲观。姜广策却很平静：“今年1月到3月，医药板块的股价一直都很低，直到两会。”

　　姜广策是医药学界的博士，曾在医药行业从事研发和营销，在医药行业人脉广泛。之后投入金融界，先在券商做医药行业研究员，后来在从容投资创立了中国第一只医药基金。就在2012年3月，他离开从容，现在正在筹备自己发行医药基金。

　　在3月3日的微博中，姜广策称，“正是行业负面预期的压制使整个板块在底部徘徊，医药板块相比大盘的估值溢价已经跌到10年历史均值以下。”

　　第二天，他去参加了“声音·责任”医药行业两会座谈会。他听到了很多抱怨声。石药集团董事长蔡东晨则以青霉素为例抛出医药企业的难题：“管制瓶成本8分钱，胶塞7分钱，铝盖2分钱。不管里面装什么，成本已经超过0.17元了。企业如果以亏损为代价来提供这样的合格产品，可持续吗？”

　　机会来了。这次座谈会传出的信息，加之2012年1月国务院出台指引强调价值而非价格，让姜广策认为，医药行业转机已经明朗。他当即组织了一次调研，汇集公募私募基金经理共同探讨。当时，由于医药股持续下跌，机构陆续减持，基本已不持有医药股。而这个事实更坚定了姜广策买入医药股的信心。

　　两会之后，一直密切关注医药行业的姜广策开始寻找医药版块中的低估股票，开始买入。