2011年，光伏行业再次渐入萧条，前一年“大干快上”的结果显现：行业毛利润由30%降至不足10%。下半年，美国对中国光伏产品展开“双反”，美国惩罚性进口关税使得企业利润大幅缩水，施正荣仍选择逆市扩张，增加出口量。对尚德来说，连年的大肆扩张所带来是巨大的财务压力。据《中国企业家》的一篇报道，仅在2011年，尚德就将光伏产能从1.8GW扩大到2.4GW，而增加的0.6GW相当于国内2010年光伏并网发电总装机容量。

　　根据美国投资机构Maxim Group发布的研究报告，截止到2012年3月31日，尚德的负债总额已达35.75亿美元，仅次于当时已经接近破产的江西赛维。8月，尚德负债率已经高达81.8%。投资者发现，如果不能获得周转资金，尚德将在下一财季因15.74亿美元的短期债务到期而陷入无力偿债的危局。

　　行业萎缩、产能过剩、债务缠身，不久之后，施正荣遭到了任职CEO期间的最后一记重创，源自环球太阳能基金（GSF）。

　　2010年5月，GSF获得5.542亿欧元的贷款用于投资欧洲光伏电站，贷款人为国开行，尚德为此提供了担保；同时，GSF资本又向尚德提供了反担保，以其拥有的5.6亿欧元的德国政府债券。GSF是尚德、施正荣以及GSF资本投资的公司，三方分别持股80%、10%和10%。直到2012年，GSF都一直是施正荣的“得意之作”。

　　2012年7月30日，尚德发布公告称，卷入一场涉及金额高达5.6亿欧元(约45亿元人民币)的欺诈案。外聘顾问在为尚德潜在资产出售做尽职调查时发现，GSF资本用以为尚德提供反担保的5.6亿欧元德国政府券“可能不存在”，这意味着，尚德很可能受到了子公司合作伙伴的欺骗。

　　一时间猜测声四起，股价连日大跌。十余天后，施正荣辞去CEO一职。

　　科学家的失误

　　作为创始人，施正荣伴随了尚德由无到有、从小变大，再由世界第一到数度被传破产。2001年时，施正荣携妻儿回国创业，成为一名学者型的企业家。无锡政府对施正荣项目的看重远远超乎意料。在无人投资的情况下，无锡政府出面为施正荣寻求资金，用类似行政命令的方式，让当地8家国企凑了600万美元入股尚德（也有一说是650万美元），施正荣得以起步。而此后尚德的发展，也一直和当地政府有着密切的关系。2004年底，8家国企又在当地政府示意下套现退出，为尚德进一步发展铺路。

　　2005年，尚德赴美上市，随即，施正荣以22.44亿美元身价成为当时的中国首富，在当时的外界和无锡政府眼中，这是个不断创造神话的人。

　　落日的余晖没去之时，众人的眼光落在了施正荣的另一面。

　　和施正荣接触过的人，尤其是他手下的员工，都会觉得他更像一个科学家，而非一个成熟的企业家，而施正荣本人，也更喜欢别人称他博士。

　　尚德上市之后，施正荣迎来了他最有钱的日子。他想把尚德打造成自己心中的样子：35岁左右的中年男子，高大、英俊、强壮、有责任感、开放且充满活力。为了这个形象，施正荣在企业营销上投入了巨额：尚德电力总部有全球最大的光电幕墙，全球寻找“完美的理想人才”，企业社会责任相关活动上的支出，一年近6,000万元。

　　在企业发展的重大决策上，施正荣又接连失误。最著名的一次是2006年，他不顾反对声音，与MEMC签订期限长达十年、总金额60多亿美元的采购合同。之后，暴跌的多晶硅价格让尚德以2.12亿美元的高昂代价终止此项合约。

　　施正荣曾对记者表示：“困难的时候，找领导多一些”。国内的光伏企业走到今天，与当地政府的关系一直难舍难分。对地方政府来说，光伏产业投入大、GDP产出高、并带有环保节能色彩的新兴产业意味政绩，支持之余，为了更好的业绩，也将企业推入快速扩张的道路。

　　墙倒众人推

　　施正荣卸任尚德电力CEO之后，继续担任执行董事长兼首席战略官，与以往相比，他沉默了许多。

　　接下来的时间，是新任CEO金纬的。初上任时，就有媒体理出金纬在高级财务管理方面的履历：干了一辈子CFO，经历过两次大危机。1999年，遇到东南亚金融危机；在美国迪士尼一家下属公司做CFO时，娱乐业又遭受“9•11事件”重创。

　　面对自己要处理的第三次危机，金纬的方式是大刀阔斧：大规模裁员和减少产出，从行业老大的位置退下来；精简管理层，降低运营成本。