冬天来了，生猪市场的春天还没有到。

　　随着传统消费旺季即将来临，生猪价格却出现大幅跳水。根据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，每公斤生猪价格15.18元/公斤，同比下跌42.1%。而在价格大幅跳水的同时，生猪销售情况却依然不理想。多家上市公司公布的存栏情况看，环比下滑10%以上。

　　面对市场萎靡，养殖端扛价情绪仍在，但是饲料成本却在天气影响下，持续高位。进入11月中旬以来，厄尔尼诺现象在南美地区持续发威，全球豆粕价格大幅攀升，CBOT豆粕期货12月合约罕见的一度触及涨停。

　　旺季来临，猪肉价格大降竟然超40%

　　随着立冬节气到来，各地气温陡降，生猪市场也即将进入传统的消费旺季。但是，随着旺季即将来临，各地猪肉价格却出现大幅跳水。根据农业农村部对500个集贸市场的监测，截至11月第2周，每公斤生猪价格15.18元/公斤，比上个月同期的价格下降了0.73元/公斤，降幅为4.5%，同比下跌42.1%。

　　据国家发改委价格监测中心11月10日发布数据，2023年11月第2周全国猪料比价为4.34，环比上涨0.46%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为49.76元。而另外根据市场三方数据显示，截至2023年11月10日，当前自繁自养利润为-216.54元/头，外购仔猪养殖利润为-157.82元/头。

　　从进一步细分来看，全国仔猪平均价格跌幅更加明显，6月以来全国仔猪价累计下降59.16%。仅仅10月份，从第一周到第四周，全国仔猪均价分别为29.23元/公斤、28.19元/公斤、27.05元/公斤、25.63元/公斤，同比下跌也从34%提升到45%，显然跌幅进一步扩大。

　　在价格大幅跳水的同时，生猪销售情况却依然不理想。根据近期多家上市猪企陆续公布2023年10月生猪销售情况来看，多家上市猪企10月生猪销售均价下跌超6%，但生猪销售量价齐跌，牧原10月出栏环比降近10%，神农、正虹科技销量环比下降超20%。

　　当前养殖行业整体产能去化速度不如预期，当前能繁母猪存栏仅去化不足4%。根据统计局数据显示，2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%。市场预期全年生猪产能有望再创历史新高。

　　南美热浪，豆粕等饲料成本持续高位

　　面对市场萎靡，养殖端扛价情绪仍在，寄望年底需求拉动销售增长，市场主要参与者预计后期进一步下跌的空间有限。此轮猪价下跌确实是跌势最久的一次，以往周期中，生猪企业最多连续亏损6个月，而今年已经累计亏损10个月了。

　　由于养殖整体存栏的高库存，支撑了国内玉米豆粕等饲料消费同比增长。根据卓创资讯数据统计显示，2023年1-9月中国豆粕消费总量为5460.97万吨，同比去年增加296.91万吨，涨幅达5.74%。截至2023年11月13日，玉米现货平均价为2698元/吨，豆粕现货平均价格为4245元/吨。

　　进入11月中旬以来，厄尔尼诺现象在南美地区持续发威，巴西天气情况成为未来市场关注重点，巴西14个州和联邦区目前处于警报状态，这也是巴西在今年下半年遭遇的第4次热浪。受巴西大豆产量预估下调支撑，全球豆粕期货价格大幅反弹。13日，CBOT豆粕期货12月合约一度触及涨停，涨幅5.56%，报474.4美元/短吨。

　　11月14日，大商所豆粕期货主力合约2401合约价格，进一步攀升，而A 股唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的豆粕 ETF（159985）高开1.38%，再度逼近历史新高。此前11月7日，中国采购美国大豆创下至少三个月以来的最大单日购买量，当天中国企业购买了约10船大豆，约60万吨，将于今年12月至明年3月从墨西哥湾沿岸和太平洋西北地区的出口码头装运发货。

　　猪肉价格何时能起来？大约在明年下半年

　　猪肉价格持续下滑，拖累CPI指数也在回落。根据国家统计局发布最新数据显示，10月，CPI同比下降0.2%，其中，猪肉价格下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点。

　　农业农村部畜牧兽医局负责人陈光华表示，作为产能的核心指标，全国能繁母猪存栏量今年以来始终高于4100万头的正常保有量。9月末，能繁母猪存栏量为4240万头，比4100万头正常保有量要高出3.4%。同时，母猪的生产效率也在提升。在两个因素共同作用下，猪肉产量处于近年同期高位，导致猪肉价格旺季不旺。

　　猪肉价格何时能起来？头部猪企近期在接待调研时表示，目前猪价判断难度加大，但对于接下来的市场行情仍抱有信心。温氏股份在近期接待调研时也表示，看好明年二季度后的猪价表现。公司表示，行业发生了较大变化，猪价判断难度增加。考虑到行业资金情况，明年能够继续保持高速出栏增长的企业将有所减少，叠加可能的冬季疫病影响，预计明年市场供给量不会有太大幅度的增长。初步预计明年二季度起猪价开始逐步回暖，公司相对看好明年下半年的市场行情。

　　新希望高管也在日前向投资者表示，当前市场上博弈的主体非常多，对猪周期的底部判断有难度。但总体看下半年会好于上半年，随着节假日和消费的恢复，猪价会有所好转。今年的产能去化还在继续，核心竞争力还是主要靠降低成本。

　　显然，在没有重大疫病以及其他突发因素的前提下，猪肉价格短期内难以反弹，而且市场普遍预计生猪产能去化或将于2024年上半年结束，要到明年下半年价格才能呈现回暖态势。