2005年7月21日傍晚，一项被国人寄予厚望并足以载入史册的改革举措“出其不意”地出现在央行官方网站。央行宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，当日
 
美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。

　　此后，一系列汇率制度改革措施陆续出台：远期结售汇制度改革、引入做市商制度和询价制度、2006年初六项汇改新政。然而在基础性市场建设不断推进的同时，汇率自由化程度却依然有待提高。

　　宏观经济风雨不惊

　　汇率改革初期，我国经济正面临内需不足、产能过剩的格局，因此对人民币升值可能引发经济衰退、就业率下降的担忧不在少数，然而一年之后，我国整体经济不但没有出现衰退的迹象，反而显露出过热的趋势。

　　国家统计局日前公布的上半年国民经济运行数据显示，2006年上半年我国GDP增幅高达10.9%，为近十年来最高，外贸顺差达到614亿美元，而6月份单月外贸顺差145亿美元再创历史新高。

　　央行调查则显示，各类进出口企业均较好地适应了新的汇率形成机制，企业进出口和出口订单继续增加，出口产品价格提高，企业综合运用多种汇率避险工具，应对汇率风险能力增强。

　　在更微观的层面上，北京师范大学教授钟伟对上市公司的财务状况调查发现，在汇改中受益企业的平均受益总额是受损企业受损程度的8.3倍

　　汇改缓解经济失衡

　　去年，以美国为首的西方发达国家向我国施压，要求人民币进行升值以缓解国际经济失衡，而部分国内人士也寄希望于汇改扭转国内经济失衡的格局。

　　毋庸置疑，无论是营造国际收支平衡，还是地区发展平衡，汇率升值均能起到积极改善的作用。以促进地区均衡增长为例，人民币升值可以促使东部部分外向型产业向中西部转移，缓解资源、交通和就业压力，缩小东西部差距从而带动内需上扬。

　　然而，依靠汇率改革并不足以解决全部经济失衡问题。以贸易顺差为例，由于我国进口加工企业居多，在国际需求回暖的形势下，人民币升值难以遏制出口势头，反而降低了其进口成本，是以今年顺差呈不断攀升之势。

　　中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆认为，解决失衡问题政府应当出台一揽子政策组合，“譬如政府目前有条件加强财政政策，一方面对出口企业进行技能培训、提供补贴，从而消除人民币较快升值的后顾之忧；另一方面加快教育、医疗等领域的发展，扩大内需以弥补外需的萎缩。”

　　升值步伐可能加快

　　“汇率改革并未如预想那样起到明显作用，原因在于升值步伐偏慢。”何帆认为，当前人民币汇率距离真实价格依然遥远。他建议一方面应当循序渐进扩大人民币兑美元的每日浮动区间。

　　另一方面，他认为即便是目前人民币兑美元0.3%的波动范围，我国也依然没有用足。在汇率市场化进程中，一年以来的升值幅度仅为1.5%左右，相比于外界的强烈预期，这一速度难免有人为操纵的嫌疑。

　　小幅升值的另一个后果便是强化了投资者的升值预期。在此期间，投机性热钱借助贸易顺差或者其他资本项目渠道陆续涌入内地，表现在我国外汇储备节节高升，6月末外汇储备余额9411亿美元，同比增长32.37%。1至6月我国外汇储备增加1222亿美元，这意味着外汇占款增加近万亿人民币，流动性泛滥成灾导致信贷迅速膨胀，经济高烧也就不足奇怪了。

　　“升值压力必然会表现出来，不是流进房地产市场，就是在股票市场或者原材料市场等其他地方，与其到处流窜遭来行政政策打压，不如直接在货币上表现出来。”摩根大通首席中国经济师龚方雄如是称。

　　更多制度改革有待出台

　　除了加快人民币升值步伐之外，业内人士也寄希望于央行推出更多政策，包括建立意愿结售汇制度、QDII制度、培育国内美元市场等。

　　目前我国依然实行强制结售汇制，这一制度导致外汇市场的供求关系失真，供给被人为放大。事实上，随着我国外汇资源的积累，外汇短缺现象已经不复存在，建立意愿结售汇制度的条件已经成熟。

　　另外，外汇局已经逐步提高了企业的用汇自由度，但距离建立市场化的外汇需求依然有一步之遥。因此，在央行副行长吴晓灵多次提出“藏汇于民”之后，建立意愿结售汇制度被认为是今年最有可能实施的汇率改革措施之一。

　　此外，今年年初央行推出外汇六项新政，其中境内银行代客外汇境外理财业务、证券经营机构集合外汇境外投资、拓展保险机构境外投资等后三项政策被认为是QDII的开闸之举。

　　目前多家银行的境外理财业务申请已经获得批准，据估计年内购汇额度有可能达到百亿美元，资本项目的逐步放开将有利于国内资金走出去，无论是从短期来看还是长期来看，这都具有重要意义。