■本报记者 李子擎 上海报道

　　尽管河南建业在香港上市首日即告破发，但市场的冷遇却并未让后来者放弃赌博。

　　本报获悉，上海恒盛地产（阳光集团）（简称恒盛地产）正于6月16日在香港启动路演，并计划于7月中旬上市，融资约10亿美元。但有分析人士称，受市况影响，恒盛地产很可能会以资产净值折让50％定价。

　　即便面对股价“贱卖”，但恒盛地产仍选择逆势上市，背后亦说明其日趋紧张的资金链。

　　招股价仍未确定

　　尽管恒盛地产及摩根大通的相关人士对于具体的招股情况都拒绝透露任何详情，但记者了解到，恒盛地产早在路演之前的5月间，就已借由部分券商通过不同渠道，针对中小投资者开始了私下的认购推广。

　　“这或许正是吸取了恒大地产赴港上市时，铺天盖地大肆广告以吸引中小投资者，但却未能奏效的教训。”分析人士称。

　　另有某券商国际业务部陈姓人士向记者透露，恒盛地产最高或会以资产净值折让50％定价，“这无论对于机构投资者还是中小散户，都算是不小的吸引。”

　　据了解，恒盛地产计划发行22.5亿股股份，或占扩大后总股本的30％，其中有77％属于新股，其余为旧股。

　　而一份来自摩根大通的报告认为，恒盛地产2008年度预测市盈率为7~11倍，估值介乎300亿~470亿元之间，而恒盛的资产净值约为547亿元人民币。

　　由此推算，如果以其5成折让价即273.5亿元计算，那么按照总股本75亿股计算，则每股定价将约为3.65元人民币，约合港币4.15元左右。

　　“这些现在都只是恒盛地产的初步意向，其中旧股占发行股数仍然未定，具体招股价也可能要在7月8日才予以确定。至于确定的招股时间表，则也可能需要根据市场反应再作最终决定。”上述陈姓人士说。

　　负债达69亿元

　　恒大地产苦心经营却铩羽而归，河南建业上市首日即告破发，星河湾、宝龙地产等纷纷“识时务”地表示将延期上市，但并不算十分抢眼的恒盛地产却又何以坚持逆势上市？

　　“恒盛地产在此时仍坚持上市，其中必定有不为人知的难言之隐。”华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平说。

　　他进一步分析认为，当前房企现金流紧张，但国内并没有更好的融资渠道，再考虑到债券发行需要更高的融资成本，恒盛地产去香港上市也是迫不得已。

　　“恒盛地产去年的负资产为3.62亿元,今年还有一笔巨款要还，虽然恒盛地产的销售还算理想，但在内地融资无门的窘境下，只好去香港拼一把。”一位曾经参与过恒盛地产在长三角项目的业内人士向记者透露。

　　资料显示，恒盛地产目前的总借贷为68.7亿元，其中45亿元将于1年内到期。另外，本年度资本开支达120亿元。

　　但仍有人对此抱有信心。余南平对记者表示，恒盛地产应该不至于重蹈恒大地产覆辙，但是否能够如愿上市，并获得10亿美元的融资，“这要基于恒盛地产的财务报表和市场对其的判断。”