在关于“国有银行海外贱卖”的争论刚刚平息之后，周小川关于“银行员工持股”的讲话又再次引起争议。显然，拥有超过20万亿资产的国有银行一举一动，都会在社会各界的聚光灯和显微镜下。

    周小川的首次表态员工持股

    “股份制改革是金融改革的主流方向，员工持股制是其中重要的一项改革。”周小川在本月23日“2006中国经济高峰会”上的讲话，被看作是他首次在公开场合对国有银行员工持股方式进行鼓励。

    周小川在会上表示，中国企业改革的方向是股份制改革，公司治理是股份制改革最核心的内容，公司治理原则中不可缺少的一项就是利益相关者的安排问题。他在此处特别解释说，根据《公司法》的明确规定，利益相关者更多是指职工。

    据周小川介绍，目前，大量的金融企业进行了股份制改造，国有商业银行的股份制改造取得了重大进展，保险公司、证券公司等都在推进这一工作。在这些企业的股份制改革中，有一部分企业已提出希望能够采用职工持股计划。

    周小川还提到了国外企业进行员工持股考虑的三个因素：一是职工特别是高素质人才的积极性调动方面；二是充分利用职工参与管理的好处；三是发挥职工对于公司整个管理层在合规性、防止出现舞弊和恶性事件等方面所能够起到的监督作用。

    持股计划谨慎推进

    在周小川讲话之后，记者曾致电四大国有银行希望了解此事，但都被婉拒。

    建行是薪酬改革态度最为积极国有银行，今年“两会”期间，建行行长郭树清曾表示，将启动建行全球员工的持股计划，让建行的30万员工都能持有建行H股。据了解，建行的股权激励计划已经初步制订出来了，计划将分为股票增值权计划和雇员股份政策两部分，前者针对建行的高层管理人员，而后者则针对建行的全体员工。

    据建行内部人士透露，目前在建行员工基本上都知道新的激励机制正在制订中，也都对可能实施的员工持股计划表示了热心，但无论对内对外，建行内部还没有正式的文件发布。

    其实，有关员工持股的讨论，早在国有银行海外上市前就有人提及，中国管理科学院金融发展研究所高级研究员郑良芳当时就提出，应允许四大国有商业银行的员工持股，并可以成为补充资本金的重要来源渠道。他认为，西方商业银行股份中一半是个人持有的，而个人持有的股份中有一半是本银行员工持有的。我国四大国有商业银行由国有独资商业银行改造为非上市股份有限公司后，也应允许本银行员工自愿认购本行股份，这是一个能稳定充实资本金的重要渠道。

    在中国银行和交通银行上市前夕，都曾传出可能将同步进行员工持股计划的实施，但都终止于上市前的最后一刻。招商银行甚至曾发行过员工股，但在2002年上市前夕被勒令全部购回。

    周小川也承认，尽管有些公司提出了职工持股计划要求，到目前为止还没有实现，工作仍在推进之中。现在这方面的进展反而处于相对落后的状况在很大程度上是由于上世纪90年代初曾经出现混乱。当时所出现的职工股、原始股，没有明确的制度规定，而且企业主要是处于内部人控制的状况，职工股的操作或安排基本上由内部人掌控，同时又没有经过律师事务所提供的法律服务和必要的法定程序，从而出现了大量舞弊贿赂等现象。

    据研究国有银行多年的专家表示，目前国内银行纷纷推出了针对业绩挂钩的分红或者奖励计划，少部分城市商业银行中也存在员工持股的情况，但作为规模庞大的国有商业银行来说，国家对员工持股计划的事实还非常谨慎。虽然建行目前已经有了员工持股的打算，但由于建行是国有控股银行，所以持股计划的实施还需要得到国家的首肯。如果员工持股计划真的进入实施程序，那么极有可能的程序是，央行首先制订一个指导意见，然后由国有银行的董事会根据指导意见制定本银行的具体实施办法，并且，央行在具体实施之前，肯定会在某一家银行内部进行试点，从现在的情况来看，建行很可能将成为试点银行。

    是激励还是流失

    周小川在他的讲话中虽然没有直接提到员工持股的好处，但他用了国外企业的例子间接提到了持股对员工的激励作用。

    中央财经大学金融学院院长史建平认为，与西方企业相比，我国的国有银行激励制度中，存在激励资源稀缺，形式单一的问题。在薪酬结构中，无论是银行高管还是普通员工，其薪酬都不包括股票期权、业绩股份和股票增值权益，基本上没有长期激励机制。

    史建平指出，国有商业银行激励机制的建立与完善，应从激励资源等方面入手，由于员工持股计划能够在全企业范围内一定程度上解决银行员工与银行所有者之间的利益不一致问题，可以有效地提高银行的效率和效益。

    中国人民大学金融学博士朱雪华也认为，鼓励员工持股有助于改善员工本身的委托代理问题。他说，美国律师路易斯·凯尔萨在上世纪50年代提出员工持股计划理念之初，其目的就是为了奖励为公司持续贡献的员工，激励员工不断地为股东创造更多的价值。员工持股会鼓励员工对企业进行人力资本投资及职工行为的长期化，有利于组织技能、技术及人力资本在企业内部的积累。

    但员工持股计划也遭到社会上不同程度的质疑。经济评论员叶檀在《上海证券报》撰文尖锐地指出，由于极有可能按照在公司中的级别分配不同的持股量，使得全员职工持股很可能借着全员持股制度加强了公司权贵阶层的力量，异化为公司权贵的进身阶梯。并且，叶檀认为国有银行员工以股权的形式部分享受理应属于全体国民的国有企业产权，必然涉及国有资产流失的问题。

    经济评论家余丰慧也认为，如果国有企业或国有控股企业把股权分配给职工，在理论上是否能够自圆其说，都需要研究和论证。他建议，把国有企业职工持股纳入到改革分配制度的高度来认识，国家应该把国有银行职工持股纳入整个国有企业职工持股统筹考虑，并且组织研究和论证；必须兼顾和平衡好各方面职工的利益关系。

    “周小川讲话的本意是好的，他希望以员工持股的形式来解决国有银行激励不足的问题。但怎样操作才能既保证对员工有效激励，又能避免国有资产的流失，这需要很高的平衡之术。”朱雪华说。(