纳斯达克与伦交所的“双城记”愈演愈烈——

    总部位于纽约的纳斯达克股票市场公司１１日宣布，其已出资约７．８２亿美元购得伦敦证券交易所１４．９９％的股份，成为这家欧洲最大证交所的第一大股东。

    伦交所股价大幅上涨

    4月12日英国伦敦股市刚一开盘，伦敦证券交易所（LSE）股价即刻开始大幅飙升，一度上攻至1195便士。截至北京时间昨晚20时，其股价为1187便士，比前一交易日收盘价1038.5便士上涨了14.3%。

    由于美国纳斯达克股票市场公司１１日宣布，其已购得伦交所１４．９９％的股份，成为第一大股东，早在开盘前，市场人士就预测伦交所股价肯定会大幅飙升。一位伦敦基金经理立刻给予伦交所股票以“买入”评级，他说：“我判断他们（纳斯达克）不会只满足于保持15%的少数股权，他们的意图是并购整个伦交所。”自2004年12月以来，德意志交易所、欧洲交易所、澳大利亚麦格理银行、纳斯达克交易所纷纷对伦交所表示出青睐之意，伦交所股价在此期间也走出了波澜壮阔的翻倍行情。

    若按照纳斯达克此次购入的伦交所少数股权价格计算，前者对后者的估值已达到52.6亿美元，这相当于伦交所本财政年度（2007年3月结束）预计盈利的25倍之多，更比所有其他欧洲地区的交易所估值为高。“伦交所的战略地位要远强于其实际的企业价值”———一位纽约证交所（NYSE）前执行董事如此评价。而更有乐观的观点认为，伦交所极有可能在9个月之内被外资完全占领，“为此，任何人都必须要为收购伦交所支付大幅的溢价”。

    伦交所目前的月度交易量达到6000亿美元，比美国之外的任何交易所都高。这家有308年历史的交易所拥有多家欧洲著名企业，如英国石油、沃达丰集团等。如果纳斯达克与伦交所最终达成合并，新交易所将拥有超过6000家上市企业，市值达到7.3万亿美元；而全球最大的交易所——纽约证交所目前则拥有2700家上市企业，市值达到13.9万亿美元。

    “纳斯达克的这一招棋进可攻、退可守，”一位分析师说：“一方面市场将猜测伦交所方面将在多大程度上与纳斯达克重新开始对话；而另一方面，这也迫使任何仍对伦交所‘执迷不悟’的买家必须在收购计划开始前，要先征求纳斯达克的意见。” （特派记者 卢怀谦 纽约报道）    

    伦交所成抢手货

    纳斯达克股票市场公司发言人说，本次参股是其并购伦敦证交所的重要一步。该公司曾表示，“整合两个交易所将给上市公司、交易者和投资者创建一个业界领先的交易市场，它满足客户需求的能力是世界上其他任何市场都不能匹敌的”。

    目前的伦敦证交所是世界上最国际化的证券交易所，它不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。目前按市值计算，伦敦证交所是世界第四大证交所；按日交易额计算，伦敦证交所全球排名第三。

    近年来，伦敦证交所屡次遭遇收购风波，竞购者包括德国证交所、纳斯达克、芝加哥商品交易所和纽约证交所等。实际向伦敦证交所发出收购要约的则是德国证交所、澳大利亚麦格理银行、纳斯达克３家，德国证交所２００４年１２月的出价是２５亿美元，麦格理集团今年２月的出价是２６亿多美元。今年３月纳斯达克股票市场公司曾向伦敦证交所递交收购要约，提出以溢价８％、总计２４亿英镑（约合４２亿美元）的条件收购这家欧洲最古老的证交所。但这些要约都先后被拒绝。这其中，纳斯达克方面对伦敦证交所的“穷追不舍”最为引人注目。

    分析人士认为，纳斯达克热衷收购伦敦证交所的目的，是想绕开过于严厉的《萨班斯－奥克斯利法》，吸引那些不愿到美国上市的外国公司的业务，以增强和纽约证交所等主要对手竞争的实力。

    美国上市门槛被抬高

    ２００２年安然和世通公司丑闻爆发之后，美国出台了《萨班斯－奥克斯利法》，其规定对美国本土以外公司非常严厉，使这些企业在美国上市非常困难。一位纽约证交所亚洲上市公司的财务主管最近估计，为达到这一法规要求，公司每年在聘用律师和会计师方面的成本就高达数千万美元。

    《萨班斯－奥克斯利法》出台以后，外国企业到美国证券市场上市的步伐明显放慢。以中国为例，２００５年中国企业在国际资本市场进行ＩＰＯ融资的有１２家，增资发行的有１２家，总融资额超过２０６亿美元，比２００４年增长了约１６４％，占全球ＩＰＯ融资总量的１０％以上。

    然而，２００５年在纽约证交所上市的中国企业，只有无锡尚德一家，融资额不足４亿美元。中国建设银行去年进行了高达９２亿美元的海外上市。但这一５年来全球规模最大ＩＰＯ的地点并不在美国。而目前看来，有可能成为２００６年全球规模最大ＩＰＯ的中国工商银行的海外上市，也将放弃美国市场。

    意在分享全球市场

    美国的两大证券交易所纽约证交所和纳斯达克上市后都已转变为盈利机构，其财务业绩在很大程度上将取决于吸引全球优质企业首次公开上市发行股票（ＩＰＯ）的能力和股票交易量。

    全球管理咨询机构麦肯锡公司最近预计，下一轮进入全球１００强阵营的企业将来自新兴市场，特别是亚洲。因此，亚洲ＩＰＯ正成为“交易所之争”的重要前沿阵地。亚洲争夺的焦点将是刚刚跃居全球第四大经济体的中国的企业。但是过于严厉的《萨班斯－奥克斯利法》，成为吸引这些海外公司来美上市的障碍。

    反观伦敦证交所，目前在其主板市场上市的中国企业有６家，而在其创业板市场上市的中国企业已达２１家。由于中国经济强劲增长带来宏观利好环境，中国企业的实际盈利也在不断增加，股票受到市场追捧，英国和欧洲的许多投资基金已纷纷把中国概念股纳入其投资组合。

    此间观察家指出，纳斯达克并购伦敦证交所，可以抓住更多的国外企业。正如伦敦证交所全球业务发展部主管皮尔斯所言，在伦敦上市既可以使中国和其他亚洲企业证明它们符合较高的治理标准，又可摆脱《萨班斯－奥克斯利法》的负担。另外，单从技术上考虑，由于纽约与伦敦有５小时时差，纳斯达克收购伦敦证交所也可以帮助其获得美国东部时间上午９：３０纽约证交所开盘前的交易业务。