资本无间道 中石化阳谋回购

    昨日，证券市场上发生了一件“大事”。因一则被当事人明确否认的消息，令两家市值过百亿的上市公司惨遭停牌。事件的主角就是有A股超级航母之称的中国石化，以及它控股的上海石化。

 　　上海香港两地紧急停牌

    当天早上，许多投资者打开行情软件后惊奇地发现，中国石化、上海石化两只股票在事先没有任何征兆的情况下，竟然不能交易。原来，中国石化已经在开盘前向上海证券交易所递交紧急停牌申请。

    53分钟后，正在飙升中的上海石化H股行情也在香港联交所戛然而止。

    然而，此时停牌显得为时已晚。上海石化已在停牌前劲升13％，报收于3.9元，其间最大升幅达23％。

    紧急停牌上演生死时速

    记者从中石化知情人士处了解到，此次停牌纯属意外情况。“按正常程序，上市公司发布公告需要提前一天报到所在交易所，并当天晚上在交易所网站上公布。而事实上，我们在6月5日的时候并没准备发布任何事项。”这位人士向记者表示。

    记者注意到，在中国石化公布的澄清公告中有这样一句话：“2006年6月6日，《东方早报》刊登了‘中石化新一轮整合渐近拟57亿回购上海石化A股’，声称本公司拟以7.8元-8元/股的价格回购旗下的上海石化A股。新浪网等媒体也对该文进行了转载。”

    记者随即查阅新浪转载该消息的网页，网页上的时间显示为早上7点零8分。也就是说，中石化人员从发现该消息到上交所申请紧急停牌，其间只有两个小时的时间。

　　上海石化只是烟幕弹

    据了解，此前中国石化曾成功回购齐鲁石化、石油大明、扬子石化和中原油气4家A股公司，当时收购溢价分别达到24.45%、26.24%、13.17%、16.91%，令相关股票的持有人在短时间内获得丰厚回报。

    投资者高度关注回购概念，自此以后，中石化的一举一动便广受关注。那么，明确否认回购上海石化的中石化，是否就此停止自己整合上下游产业链的既定战略呢？

    证券业资深人士张红记认为，中石化整合产业链是2000年时就定下的战略，并不会因此而轻易改变。

    “我个人认为，这次紧急停牌事件很可能是它故意放出的烟幕弹，试图来试探个方面的反应。”张红记表示，中石化的前4次收购有一个共同的特征，就是它们都是纯内地上市公司。

    张红记认为，操作股本结构单纯的上市公司要相对容易，而回购像上海石化这样的公司需要考虑不同市场的政策环境，以及面对持完全不同理念的投资者。中石化、中石油的历次回购，也都是针对只在一个市场上市的企业，如北京燕化和镇海炼化就是纯H股公司。显然上海石化、仪征化纤这种A+H公司操作难度太大。

    剑指泰山石油

    “我觉得泰山石油才是中石化真正的下一个目标。”张红记认为，尽管表面上看泰山石油每股净资产仅有1.76元，股价已达到6.35元，中石化溢价回购该公司有些“亏本”。但实际上，泰山石油已是中石化旗下上市公司为数不多的几家纯A股公司。

    “我接触了几个去泰山石油调研的证券业内同行，他们都感觉泰山石油的实际价值要远远高于账面价值。”张红记认为，泰山石油目前的业绩差强人意，并非公司实际经营有问题，而是受制于现行的成品油销售政策所形成的政策性亏损。

    据记者了解，早在2005年1月份，中国石化就曾有意将泰山石油的成品油业务剥离出公司，将“壳”资源转让给泰安当地一家民营企业。最终，因各种原因未能达成此交易。不过，该项谈判被曝光后直接导致其股价连续出现10余个跌停。