硬伤：难以突破的利润

　　尚德电力的规模化扩张带来了市场占有率的提高，却并没有改变薄弱的市场竞争力和利润率。

　　光伏组件产业链可分为太阳能级晶硅提炼、硅锭铸造、硅片切割、光伏电池制造、光伏组件封装和光伏系统整合六大环节。尚德电力主要参与环节只有后三个，多晶硅和硅片等原材料主要通过和上游供货商签订长期协议来保障。

　　根据全球知名光伏行业研究咨询机构IHSi Suppli的数据，2011年第一季度，晶硅和硅片生产商的毛利率分别为50.8%和21.8%，但电池生产商毛利率为-9%。

　　也就是说，在光伏组件产业链中，尚德电力主要从事的是低端、低利润率环节的生产制造，高端、高利润率的环节依靠进口。

　　基于此，尚德电力的银行贷款负担越加沉重。统计显示，太阳能组件的价格已经从2010年1.4美元/瓦，下跌到了目前的70美分/瓦，行业利润率逼近为零。因此，虽然尚德电力的产能扩张不断加大，但在银行贷款方面，2005年末，仅为0.56亿美元，到2012年底，已攀升至37亿美元。

　　施正荣也曾尝试走垂直整合之路，2008年5月，尚德电力以9890万美元，从私募股权投资基金英联(Actis)和伟俊(Waichun)手中收购了它们所持有的江苏顺大集团的股份，意图参与生产单晶硅棒并制造切片，但因为江苏顺大集团资金链紧张，管理不得力，一直未能对尚德电力有所帮助。

　　尚德电力也曾寄望于从事硅片能源的镇江荣德新能源科技有限公司，但在2010年6月，镇江荣德新能源科技有限公司找到了新的合资伙伴——美国硅料巨头MEMC，与尚德电力分家。

　　在光伏组件方面的不得力令施正荣失望，2007年，尚德电力曾在浦江高科技园投资建设非晶硅薄膜电池生产线，意图挖掘商业蓝海。不成想，其中的核心组件硅基薄膜，主要依赖于全球最大非晶硅薄膜设备供应商美国应用材料公司的设备。但就在2010年7月，美国应用材料公司宣布退出薄膜硅太阳能电池设备业务，尚德电力也只能仓促关厂，承担亏损。

　　最后的希望，是能降低太阳能发电成本、提高电池转换率的冥王星技术。早在2007年，施正荣就对外高调宣传，但直至2010年，冥王星的出货量不过60兆瓦左右，仍属实验性质，并未获得预期的欢迎和出货量，业内对其可靠性也存在怀疑，规模化量产仍需等待。

　　12年前，技术出身的“施博士”依靠技术创新成就了尚德电力前五年的辉煌奇迹，却在规模化扩张之后陷入产能过剩、资金链紧张和创新不足的困局，如今，施正荣被指涉嫌资产转移，掏空尚德电力，他和这个企业的命运都在等待着微妙的转机。

　　唯一的出路：还是地方政府

　　几乎所有人都一致认为，地方政府出手相救，是尚德电力唯一的出路。

　　3月19日，尚德电力发布公告称，公司已任命范仁鹤为独立董事，周卫平为尚德执行董事兼总裁。新的任命生效后，尚德董事会成员从5名上升到7名，其中包括4名独立董事。

　　值得关注的是，范仁鹤为中国光大国际有限公司独立董事，曾参与光伏产业投资，而周卫平则是无锡市国联发展(集团)有限公司(以下简称“国联集团”)下属的国联期货有限责任公司董事长，并且在国联集团内部担任财务主管。

　　公告还称，周卫平作为尚德电力总裁，将负责公司的运营管理，并与尚德电力CEO金纬以及董事会一起，确定尚德电力的战略方向。

　　这一人事任命的信息被普遍解读为地方政府即将出手的信号。更有消息称，2012年底，国联集团就已经进入尚德电力，接管了核心资产P4工厂，尚德电力占股40%，国联集团和无锡新区勘探发展集团各拥有30%股权。

　　虽然，地方政府这只“有形的手”将如何救助还不明朗，但毋庸置疑的是，面对尚德电力的残局，无锡市政府不可能袖手旁观。

　　尚德，与无锡市政府早已血脉相连。2001年，仅有40万美元启动资金的施正荣找到了无锡市政府，讲述了“未来光伏世界”的梦想，无锡市政府让当地8家国企凑了650万美元入股无锡尚德，并力挺身为科学家而非企业家的施正荣担任董事长，以便大展身手。

　　事实证明，无锡市政府的“输血”扶持功不可没，无锡尚德得以迅速成长，三年间，成为中国光伏产业“新秀”。

　　2005年3月，尚德电力筹备上市，必须进行资本整合，无锡市政府再次出手，在强有力的动员下，原国有股东主动退出尚德，分别取得了10~23倍的投资收益，使高盛、英联等多家海外资本顺利入股，尚德电力转制为外资企业，成功登陆美国纽交所，转股过程顺利得不可思议。

　　施正荣知恩图报，即使在最风光的时候也总不忘提及无锡市政府的哺育之恩，一直鼎力扶持的无锡市政府也享受到了应得的红利。2011年，无锡市整个工业领域的产值是1.5万亿，尚德电力占了近300个亿，另外，企业发展所拉动的就业、附加产业、交通、城市影响力等各方面的提升，都不可计量。

　　“无锡模式”也曾名噪一时，一个开明的政府，通过整合政策、资本、技术、市场等各方面资源，全力支持企业，然后功成身退，达成明星企业的崛起，为高科技企业自主创新铺平了道路。

　　由此可见，尚德电力的发迹、成长、上市，都是由无锡市政府一手扶持的。

　　而如今，尚德电力危在旦夕，政府真能坐视不理？