抓住所有资本机会
对于海航来说,资本无疑为其实业发展提出了巨大动力。海航的凶猛扩张,给外界的印象充满“饥饿感”。但陈峰却认为海航是“以无我的心态”来做事,“只问因,不问果,因上努力,果上随缘。”
然而,海航高速扩张之因是什么?创业者之一的海航集团首席执行官李先华的看法是,海航自诞生之日,便走了一条与国内民航企业完全不一样的路,作为中国第一家非国有的航空公司,海航从一开始就与市场、与资本紧密相连。
因为靠海南省融资不现实,靠银行贷款又没有抵押,拿到了民航总局颁发的经营许可证之后,海航便开始了第一轮融资。1992年,国家对股份制暂时还没有明确的指导性文件,当时海航便开始尝试自称叫“内联股份制”的融资模式,也就是现在通常所说的私募。
在此后不长时间,国家体改委出台了《股份公司暂行条例》、《有限责任公司暂行条例》,允许企业组建股份公司,在社会上募集资金。于是,海航抓住机遇,进行企业股份制改造,募集了2.5亿元资金,很快于1993年在全国证券交易自动报价系统(STAQ)上市。
凭着这笔2.5亿元的资金,海航此后又获得了6亿元贷款,购买了两架飞机。从此,海航走上了依靠外部融资的金融化发展道路。
海航的定向募集,使海航获得了发展的第一桶金,而此后,基本上每两年有一次资本运作。
采访中,一位曾经参与过大新华航空定向募资的投资公司董事长告诉《英才》记者:“航空业和其他运输业一样,在国际上都是依靠金融支撑来进行资产的扩张,如果没有资本支持,很难依靠企业自身积累购买飞机,所以单纯对海航资金链的质疑,其实并不一定科学。”
但是大规模的贷款融资可以扩大机队规模,同时也带来了负债率高企的问题,所以海航在成立之后,非常注意直接融资,来降低资产负债率。
“高负债率运营实际上是航空运输业的行业特性,并不是海航的战略性选择。相反,海航一直强调控制负债率,开展相关产业多元化运营也是为了规避单一航空产业的行业风险。事实上,海航的负债率在资产规模快速增长的情况下,始终控制在一个合理的水平。”李先华说。
陈峰和王健二人曾远赴美国,成功说服了索罗斯旗下基金公司参与到海航的融资中。当时打动索罗斯公司投资总监的并不是陈峰蹩脚的英语,也不是仅有几架飞机的机队,而是中国蓬勃发展的经济和海航市场化的经营理念。
索罗斯对海航的第一次投资,可能是其投资史上最小的一笔融资,仅2500万美元,这并非索罗斯不愿意大手笔投资,而是因为当时规定,在航空运输业的中外合资企业中,外资占股不能超过25%。此后,在海航的融资过程中,索罗斯又第二次参与了海航的增发。
“索罗斯有一次跟我说,对海航的投资收益率低了点儿,每年只有20%左右,达不到他们对冲基金的要求,我说没办法,谁让大新华航空要上市,就闹金融危机了呢?你赶的时间太不好了。”陈峰对《英才》记者戏说着索罗斯的抱怨:“我告诉他,中国人讲信誉也厚道,等以后日子好了,一定考虑你的贡献。”
与国内外资本市场成功对接,为海航的扩张提供了资金保障,使海航的资产规模呈现几何级数的增长。海航“几乎抓住了中国资本市场的所有机会,法人股、STAQ系统上市股、A股、B股、外资股、H股,整个儿是中国股票大全!”一位业内人士如此评价。
于是,有人总爱把海航与德隆进行类比,但是李先华特别反对这种观点:“海航和德隆都在做产业整合,但海航是以实业为基础,这是海航的初衷,德隆做实业是手段,目的是资本运作、炒股票、从资本市场挣钱。德隆玩的是虚拟经济,海航是实体经济,这就是海航经历20年风雨不倒,但德隆早已灰飞烟灭的本质区别。”
陈峰面对《英才》记者也坚称:“我从来不做资本市场,一张股票没买过,一次营业部没去过,我是运用资本市场、上市公司的力量来发展我们的实业,我从来不拿钱来炒股票。”
虽然未经证实,但陈峰如所言属实不炒股票,可能是海航和德隆最为明显的区别。
不计代价地做大
比较客观地说,海航的历史历尽艰险。除创业时险些遭遇的灭顶之灾,还有两次比较大的危机。这两次危机均出现在1999年上市之后,且都与海航的并购扩张相关。
第一次危机是在2003年左右,这次危机与国家产业政策的调整有着直接关系。2000年,民航总局在经过充分调研之后,决定对全行业进行战略重组,将民航总局直属的十家航空公司,合并为国航、南航、东航三大航空集团。“十并三”极大地改变了整个中国民航业的格局,三大航空公司建立之后,很多地方性航空公司很可能面临市场被挤压,进而被三大航空巨头吞并的危险。对于1999年上市的海航来说,路有两条,一是选择壮大自己,不被并购,二是选择归附于大航空公司。对于陈峰等人而言,显然不可能选择第二条路,白白放弃自己创立的海航。那么,剩下的路只有一条。
相关阅读
图文推荐
每日推荐
独家策划
更多
-
狼性文化魔力何在?百度华为的可取之处
【大智慧】二十期
李彦宏提狼性,需要根植于百度的“简单可依赖”文化来理解。华为的狼文化,最突出的是它的“攻击性”,坚忍和犀利。不同性质...
-
【大智慧】二十期
狼性文化魔力何在?百度华为的可取之处 -
【人物透视】三十三期
王石:地产教父的潇洒人生 -
【人物透视】三十二期
“土狼”任正非:毛泽东的铁杆粉丝 -
【大智慧】一十九期
美的换帅,民企应如何“去家族化”