第三章 乐视资金链紧张

　　乐视确实遇上了多事之秋，就在其生态圈闭环被业界质疑之际，其在资金链上的压力也被外界屡屡诟病，标志性的事件就是两大股东贾跃亭、贾跃芳频繁质押股权。

　　根据Wind数据显示，自2013年3月8日至2014年7月8日期间，贾跃亭姐弟二人共完成了股权质押33次。而近段时期，正是山西官场反腐的高潮期。因此，有媒体发出了“贾跃亭已经质押股份，从今年6月就逃离中国”的猜测。

　　第二大股东巨额套现

　　贾跃亭迟迟不归，以及质押超过7成股票用于套现的做法，让投资人隐隐感到不安。

　　9月3日，乐视网发公告称，公司控股股东及实际控制人贾跃亭将其所持有的1567万股与国开证券进行股票质押式回购交易。其目的，一是为其控制的乐视控股参与公司再融资事项筹备资金;二是为了降低整体的质押融资成本,优化股权质押率。截至此公告日，贾跃亭持有乐视网股份3.72亿股，占公司总股本的44.21%。本次办理股票质押式回购交易的股份，占其持有公司股份总数的比例为4.21%，占公司总股本的比例为 1.86%。

　　据悉，这并非贾跃亭第一次将持有股票进行质押式回购交易。今年5月，贾跃亭将所持高管锁定股6340万股与山西证券、西南证券、中信证券进行股票质押式回购交易;6月，他将1800万股与中信证券进行质押式回购交易;7月，他又将2319万股与东方证券进行质押式回购交易。

　　而截至9月3日公告日，贾跃亭共质押的乐视股份2.76亿股，占其持有股份总数的74.11%，占本公司总股本的32.76%。

　　对此，有证券分析师指出，若质押比例过高，融资方对抗市场价格风险的能力就很弱，一旦股价大跌，融资方将难以拿出更多的股票来追加质押，公司财务风险加剧。

　　实际上，除了大股东质押引人关注，第二大股东贾跃芳的巨额套现行为更是让一些股民吃惊。

　　8月26日，乐视网披露半年报，上半年乐视网营收收入超过29亿元，增长幅度近300%。这显然是一份让投资人大为满意的“中考答卷”。但是，报告中还有一条让投资人心惊肉跳的消息：报告期内贾跃芳共减持乐视网股份1400万股。Wind统计数据显示，贾跃芳减持套现金额约7.1亿元。

　　此前，乐视网1月29日公告披露，公司第二大股东贾跃芳在1月23日、27日和28日陆续减持乐视网股份1100万股，占乐视网总股本的1.38%，减持金额近6亿元，创下乐视网上市以来的最大套现额。此次减持后，贾跃芳的持股比例从6.27%下降为4.89%。

　　此前公告显示，贾跃芳已经从乐视网辞职。

　　乐视资金链紧张

　　对于贾跃芳的大规模减持，乐视控股邮件回应：其减持并不是管理层看空，而是减持之后将资金回流乐视，支持乐视生态发展。而一位熟悉乐视网运作内情的业内人士指出，乐视在账面上的资金确实很紧张。

　　根据乐视网发布的公告显示，2013年一季度的终端成本为2063.43万元，而今年第一季度的终端成本上升至47004.95万元，占总成本比例的58.52%。

　　对此，上述熟悉乐视网的业内人士认为，现在正是乐视网打造生态圈最关键的时期，资金上的投入主要在两大方面，“内容追求差异化，就要购买独家版权和制作内容。同样，电视的制造、销售仍需加快节奏，虽然乐视网在盒子和超级电视的生产与富士康有合作，生产终端上的成本有效降低，但其搭建的物流渠道和建立售后服务中心却着实烧钱。”此前，有文章讥笑乐视因为售后服务而在智能电视时代将不敌传统电视企业。

　　依据乐视网公开表示，乐视自建的物流将在2014年实现覆盖400个城市的目标，此外，乐视TV会在全国铺设8到10个售后服务中心，与乐视TV的华东(江浙沪)、华南(广深)、渤海湾(京鲁豫)和华中(川湘鄂)四大主要销售区域对应。

　　另据了解，在创业板公司融资途径有限的情况下，贾跃亭通过数次股权质押进行融资，跟发展旗下多块资产不无关系。

　　当贾跃亭宣布进军乐视电视时，其资金链的压力一直是外界质疑的焦点。今年6月，乐视为了发展超级电视，向银行申请短期流动资金贷款9000万元时，不仅由乐视天津子公司承担连带担保，贾跃亭也质押个人近八成股票。

　　据媒体报道，在超级电视制造方面，贾跃亭把重任交给了乐视致新。今年6月，乐视联合鑫乐资产管理合伙企业共同向乐视致新增资5亿元。其中，乐视网出资4.05亿。

　　此外，公开资料显示，乐视网旗下的子公司数量逐年增多，2011年时只有5家子公司，2012年则有7家子公司，到了2013年末，乐视旗下已经有11家子公司。

　　以上种种迹象表明，在乐视最需要贾跃亭现身的时候，他却令人费解地远游海外。虽然迄今为止，没有证据表明乐视和贾跃亭牵涉官商勾结的不当交易，但一切传言，也许都要等到他回国后才能有最终的说法。