深发展“零对价”股改方案被否

　　基金多数投弃权票，同样方案三个月后将再闯关

　　7月17日晚21点30分许，深圳发展银行6楼会议室。

 
　　经达长达6个小时的表决和计票等漫长时间的等待，备受诟病的深发展“零对价”股改方案终遭“否决”。而机构投资者大量通过网络投弃权票和反对票直接导致了深发展股改方案未获通过！在深发展董事长法兰克·纽曼悲情地宣布：股改方案没有通过”之际，仍坚持称“很可能的是，同样的股改方案，三个月后再重新提交一次。”难道深发展的非流通股东在3个月后对“零对价”方案抱有信心？

　　前十大流通股股东56％投弃权票

　　在17日股东大会现场，到场者多投下了赞成票。深发展高层一度对股改方案获通过颇有信心。但网络投票的计票结果却一直持续至当晚9点半方才揭晓。尽管深发展非流通股股东均投下赞成票且全体股东赞成票高达71％，但在所有参与表决的流通股东中，赞成票仅近39％，反对票为37％，弃权票为24％。这显然不符合股改方案必须获得参加投票的流通股东所持股票数2／3通过规定。深发展股改方案被否决，其直接原因在于大量机构通过网终和交易系统投下弃权票和反对票。

　　纽曼对此大为吃惊：“我对大量机构投弃权票感到吃惊。十大流通股股东，56％投弃权票。”纽曼表示，“为什么这些基金投弃权票，有些基金实际是股改后购买我们的股票，但是也没有投赞成票，他们是在投机，他们希望以后从非流通股股东那里得到更多，没有这样的理由。很可能同样的方案三月后继续提交给股东。”

　　近期大量增持深发展股票的机构为何选择网络投下弃权票的反对票呢？刚刚跻身深发展第一大流通股股东的太平洋证券有关人士称：因为“整体情况过于复杂微妙”，而“没有办法马上发表意见”。投下反对票的南方稳健成长基金一位人士称，作为投反对票的大买家，面对目前的复杂形势，不可能做任何公开的评论。投下弃权票的太平洋证券、通乾证券投资基金则以各种借口婉拒采访。

　　对于方案被否，深发展董事长纽曼首先否认了沟通不足的原因，他透露说，在股东大会之前谋求与某机构成员见面，而对方居然避而不见。机构投资者态度坚决同时又保留了斡旋余地。有人士评论称，基金坚守了道德底线。征集8000万多股反对票的山东中金公司代表授权代表刘军光对记者说：“我相信，许多机构在短期内大量增仓，就为投个弃权票，这样的选择更多的是出于道德、良知的考虑，而不是出于追求利益，更不是一种策略上的选择。我们的信心来自于民心。”

　　投下充权票的深发展最新第三大流通股东——上海远东证券公司朱先生则对记者称，这一股改方案涉及到了原则性问题，现在7块多的股价对于新桥来说，完全有对价空间，现在深发展态度傲慢还一毛不拔，对于证券市场的整体氛围都是非积极的。“我们一起让事情向有利的方向发展，这才是正确的选择。”

　　机构投资者增持深发展股票仅为了投下反对票或弃权票？有专家分析，这些机构的真实目的可能是企图在深发展股改中趁机获利。对于这一点，深发展董事长纽曼认为，他们没有资格取得补偿。

　　新方案难以提高对价？

　　深发展由此成为中国股改启动以来第14家方案被否决的公司。根据有关规定，深发展可以在3个月后再度提出新的股改方案，即最早将10月17日提出新股改方案。3个月后的新股改方案是否将提高对价水平呢？

　　纽曼依在强调称，“等三个月后再提出新的方案，但老实说因为此前被否定了太多的方案了，要我们再提出一个有新意的方案确实很难。没有理由期望比现行方案更好的方案。很可能的是，同样的股改方案，三个月后再重新提交一次。”深圳发展董事、新桥投资董事总经理欧巍亦避重就轻地回答：如果此次股改未能通过，那么大家只好“再商量”。

　　倘若深发展新方案仍坚持“零对价”很可能面临同样的结果。上海远东证券和中金公司授权代表均对记者表示，流通股民对股改方案的修改预期，还是逃不脱送股、现金或权证几大方式，但具体深发展会做什么样的让步，就不是流通股股东应该、能够考虑的问题了。

　　事实上，非流通股东和流通股东在对价问题上永远站在对立的立场上。纽曼亦不过是深发展的高管，并不能代表新桥作出决定。但值得注意的是，监管部门对深发展之后提出“零对价”方案不再持支持态度。

　　一场博弈有了结果之后，深发展仍会坚持“零对价”？纽曼亦称，新桥入主深发展并不在意是否拥有流通权。只是因为股改是中国资本市场上的一项重大改革，深发展必须参与其中。否则，深发展将不得再融资。

　　前十大流通股股东表决情况一览

　　股东名称表决情况

　　太平洋证券同意2177400股

　　弃权27954325股

　　通乾证券投资基金弃权

　　上海远东证券有限公司弃权

　　银河－渣打－CITIGROUP同意

　　中国工商银行－南方稳健

　　成长证券投资基金反对

　　国债服务部同意

　　中国工商银行－普丰证券投资基金同意

　　申银万国－农行－BNPPARIBAS同意

　　深圳市投资管理公司同意

　　国泰君安证券同意

　　■记者观察

　　再融资紧逼股改进程

　　新桥和纽曼都明白，深发展再融资的渴求已在紧逼其股改进程。

　　深发展资本充足率远低于银监会规定的8％的最低标准。更为重要的是，银监会要求所有股份制商业银行必须明年1月1日达到8％的资本充足率标准。否则，其将被采取限制措施。

　　如果3个月后提交股改方案且顺利获得通过，深发展最早亦仅能11月底或者12月完成股改。在仅余的1个月时间内，深发展必须完成引进GE和发行次级债等一系列再融资工作，方可正常发展。倘若深发展新股改方案仍存在与流通股东沟通困难的问题，深发展面临的形势将非常严峻。

　　纽曼显然清楚这一点。他表示，深发展真正的业务发展短期内不会受到太大影响；但长期来看，还取决于最后完成股改需花多长时间。他指出，深发展今年以来增长速度非常强劲。而且就现状而言，如果有新的资本补充进来，它还有能力发展得更快，但遗憾的是最终还是受制于股改。即便为了自身的利益，新桥亦不会让股改阻碍深发展的前程。

　　中金公司授权代表刘军光分析说，深发展绝不会让自己捅了股改的马蜂窝之后，又被自己招来的蜜蜂蜇死。从新桥的操作水平来看，这一瓶颈无理由会把深发展勒死。他相信深发展的非流通股股东会有对整体局势有一种更为理性的判断。谈判之路没有断死，目前各方的公开表态都有可能基于一种策略的考虑。这样说来，深发展在未来三个月里还可以摸索着走向不太灰暗的前景。

　　事实上，除却对新桥坚持“零对价”不满之外，投资者仍然相当看好深发展的前景。不少流通股东相当认可新桥入主之后，以纽曼为代表的团队为深发展带来的新景象，更寄望GE为深发展转型输入成熟技术。这些投资者认为，深发展迈出股改门槛之后将会成为一家与国际接轨的优质银行。