从赔钱卖黄金到疯狂开店

　　20世纪40年代，在香港做金饰品的业主很多，要在激烈的市场里站住脚非常困难。郑裕彤用的方法，就是今天的一句流行语——细节决定成败。

　　当时一般金铺的黄金成色都是99%，即九九金，为了在竞争中取胜，郑裕彤决定首创推出四条九(即含金量99.99%)足金，较三条九金(即99.9%)含金量更高。这个方法虽然立即使得顾客盈门，可付出的代价也是巨大的：每卖出一两金，都要亏几十块，很多人都反对这么做。但郑裕彤认为这时候挂牌子比赚银子重要，其中差价的几十万权当做了广告，而买家的口碑是金铺这个行当千金难换的。

　　短短两年，四条九金就靠金不“煲水”口口相传，赢得了可观的市场占有率。郑裕彤一鼓作气，在1960年将珠宝行改成“周大福珠宝金行有限公司”，成为香港金饰珠宝业最早的有限公司。

　　组建公司后，郑裕彤将一部分股份派分给公司元老，将公司的效益和职工的利益直接挂钩。在股权激励的效用下，当年公司的盈利就达到了500万港元。这种“人情味”也成了周大福的企业文化，迄今为止，周大福从来没炒过人。

　　20世纪60年代的香港，女人们已经开始关注钻石，郑裕彤也开始关注钻石后面的事。当年唯一拥有De Beers(戴比尔斯)钻石入口牌照的就只有廖桂昌，其他人无法经营。为了取得这张牌照，郑裕彤索性在1964年到南非买下一间有De Beers牌照的公司，此后又购得了多张De Beers牌照。

　　1973年，周大福已经成了香港最大的钻石商，从此周大福黄金、钻石“通吃”，高峰期更包揽了全港钻石入口量的三成，郑裕彤成了港岛著名的“珠宝大王”。

　　香港的市场毕竟比较小，1988年，周大福开始试水中国内地。在郑裕彤看来，每50万人口就可以开一家分店。也就是说，中国13亿人口，保守估计可以支撑2600家店。

　　“这可是一个不能松懈的过程，要知道，培养2000多个店长并不是一件容易的事情。”周大福珠宝董事、中国区总经理陈世昌说。

　　瞄准这个目标，到2011年，周大福已经开了1506家店，其中内地有1417家。但这个数字显然没有让郑裕彤满意，因为内地一半以上的城市，还没有周大福的零售店。

　　周大福的招股说明书显示，2016年在大中华地区的零售销售点将超过2000家，这意味着每年周大福都将会增加200家店面。

　　要想开店快，就得有钱;要想有钱，就得上市。

　　2010年开始，周大福一边把加盟店的比例从20%上调到35%，一边开始了大手笔的资本市场运作。

　　“鲨胆彤”贱卖周大福?

　　其实，这些年周大福从未停止借助资本市场跑马圈地的脚步。

　　2008年10月10日，媒体报道称周大福将收购豪华腕表生产经销商宜进利(集团)有限公司的部分资产。2011年2月，上海实业控股有限公司称，同意作价40亿港元向周大福出售所持上海四季酒店77%的股权和上海两处地块90%的权益。同年3月14日，中国平安保险表示计划作价194.5亿港元向香港大亨郑裕彤控股的周大福代理人有限公司出售3.44%的股权，以每股71.50港元的价格向周大福代理人有限公司发售2.72亿股新H股……

　　周大福的一笔笔资本买卖，使得郑裕彤被别人说成是“鲨胆彤”，是靠投机才做成大事的。郑裕彤却说：“投资与投机是有本质区别的，只有买空卖空才完全属于投机的做法。所以凡事不要过头，不要博尽。”

　　只不过之前周大福参与的资本投资，基本上都是“卖别人”，这次却是“卖自己”。作为郑裕彤家族中最赚钱的生意，周大福一直没有上市。

　　郑裕彤选择这个时机在周大福上市时再“投机”一把，也有其不得不快步急走的行业和市场背景。

　　中国珠宝首饰行业正以每年超过20%的速度增长，2011年的市场零售规模在2010年2500亿的基础上又实现了大幅度增长。行业人士估计，中国将在2020年成为世界上最大的珠宝消费市场。这样的环境下，企业不进则退。

　　更加重要的是，金价自20世纪80年代开始，经历了20多年的低迷，终于迎来了久违的爆发性大牛市。从十几岁就开始做黄金买卖的郑裕彤，比任何人都理解这波大行情中蕴含着多少能量。

　　“鲨胆彤”在2011年的最后一个月，把周大福推上了香港证券交易所。挂牌首日，股价即以下跌8%破发，这还是在之前IPO定价较低的情况下。现场的记者观察到郑家纯略显不悦，郑表示“上市是心愿，不计较股价高低”。

　　不过，以2012年预测市盈率计算，周大福珠宝的市盈率仍达到23倍，同属珠宝行业的六福集团、周生生和谢瑞麟，市盈率则在6至15倍之间。