八年来首次亏损，且前景颇为悲观。国美电器（00493.HK）7月底发布的半年报业绩预亏报告，证实了市场的担心。国美股价从3月初的高点跌落，已跌去了近七成。而8月初，国美商业地产项目“国美商都”以三年前报价的一半（总价不及60亿元），转让给海航集团，从另一个侧面反映了国美的危机。

　　三年来，国美发生了什么？

　　黄光裕时代靠资本运作与规模扩张占据优势的行业竞争环境，三年来发生了急剧变化。2012年以来，传统家电连锁企业迈入一个转型拐点，在日益喧嚣的线上线下价格大战中，几乎看不到国美电器活跃的身影。

　　8月14日上午，京东商城CEO刘强东挑起了大家电价格战，矛头直指苏宁、国美。苏宁易购副总裁李斌随即在微博出声应战，表示，网友若发现苏宁价格高于京东，苏宁将会即时调价，并给予2倍差价赔付。但直到8月14日晚上，国美电器才通过微博宣布全线商品价格比京东低5%。库巴网一位高管后来告诉财新记者，当京东和苏宁已经打得不可开交时，他们还在考虑要不要跟进这场价格战，“事实上，此次国美真正的降价力度是很大的，只不过决策时间比较长。问题的实质在于，没有人敢拍板，甚至有可能还要去问问黄老板的意见。”

　　国美三年的主旋律可说是“内耗”。三年中的前一半时间是众所周知的“陈黄之战”，而从2011年3月陈晓离开国美以后，杜鹃回归主政，实施了一系列“去陈晓化”的高管调整，在更为集权的新董事会下，内部管理效率活力衰减，团队又产生了新一轮内耗。

　　现在，在实体店上精耕细作的苏宁已对国美实现了绝对反超，而京东商城、苏宁易购等电商的崛起，令仍骑墙犹豫的国美几乎失去重振旗鼓的时机。有业内人士预言，国美很有可能在未来五年内消失。对国美这样曾经的行业老大来说，这样的预言大胆而残酷，它会在未来成为现实吗？

　　被苏宁打败

　　从2010年开始，国美电器的盈利增长已开始出现下滑趋势，但真正的拐点出现在今年。一季度，其营业收入同比下滑28.62%，归属于母公司股东的净利润同比下滑87.79%，降至6739万元，业绩落入历史低点。中期预亏报告则进一步显示，国美仍有更低点在后面。

　　7月30日，国美最大的竞争对手苏宁电器发布上半年业绩报告，其实现营业总收入471.91亿元，同比增长6.69%；归属于上市公司股东的净利润17.44亿元，同比下滑29.49%。整个传统家电行业都在走“下坡路”，但国美的净亏损，和苏宁尚有17亿元的净利润相比照，仅仅归咎于经济大环境恶化，以及家电连锁行业面临的诸如租金上涨、人力资源成本上升等客观因素，理由显得牵强。在2009年之前，无论是门店数量还是营收规模，国美都强于苏宁。

　　2009年后，国美放慢了扩张的脚步，陈晓着力将黄光裕时代所倡导的“以开店带动收入增长”的策略转为“网络优化和提升单店盈利能力”。而苏宁则展开了比以往更迅猛的跑马圈地。2010年，苏宁净增门店近400家，而国美集团仅净增约200家。国美重回黄家掌控之后，杜鹃提出2011年要净增480家门店，但实际只完成了282家。2011年，苏宁国内新开连锁店达398家，海外市场新开12家。

　　2010年下半年杜鹃逐步回归国美后，全面否定陈晓时代的核心战略，在“国美五年战略”中重新提出扩张规划。其中包括加大力度集中在重点地区的门店拓展等。但是，“此一时、彼一时”，2011年，城市化速度受宏观经济疲软的影响而全面放缓，房地产不景气拖累了大家电更新换代的速度。与此同时，优质地段的商业地产租金却在逐年上涨。