周鸿祎：今年上半年，大批互联网初创企业会死掉

　　我觉得这次金融危机对中国的VC和PE市场的影响是非常之大的。首先，因为股市不好，VC/PE投资的时候就要考虑通过IPO退出，股市不好，他们退出的时间可能就遥遥无期。另外，不少VC和PE花的也不是自己的钱，他们也是找了很多大的基金融来的钱，在目前这种大的经济形势下，金融危机重创了很多基金之后，有些VC和PE自己都断顿了，他们自己投了钱之后再去找钱可能都会碰到很多问题。还有一类VC，他虽然手里有雄厚的资金，但是在大家都失去信心的时候，VC也会有两种不同的想法：有的VC看不清形势，就觉得不宜轻举妄动，这样倒不如观望；还有的VC可能觉得这时候恰好是投资的好时机，可以买到便宜的资产，但大家也都想再等一等，都想抄底嘛。所以说现在VC的想法都是五花八门，每个人都有自己的小算盘，但整个对外的行为上表现出的，就是大家嘴上都在说的，“我们还会继续投资”。实际上，投资的动作已经放缓了很多，对企业的调查更加谨慎，观望多了很多，所以整个投资市场基本上是缓下来了。

　　这样的话，对很多初创企业的融资确实就造成了很大的影响。对VC来说，VC投资本来就是信心经济，有信心了大家都觉得能找到接下一棒的人，冒点风险值得。那现在整个大环境都不好的时候，大家都会比较谨慎。所以，目前，对已经上市的互联网公司来说，一是他们已经融到了很多钱，手里有大笔现金，另外他们本身已经找到了自己的业务模式，所以收入都不错，他们度过这个冬天没有问题。但是，大批没有融到资的初创企业，我认为可能在一年内基本就融不到资。而对于很多融了一轮或者两轮资的互联网公司，如果不能借助已有的融资，在钱花完之前找到自己的收入模式，并形成良好的收入，这些公司可能也融不到下一轮资。所以，我预计今年上半年到6月份之间，应该会有大批的初创企业死掉。

　　所以，这种情况下，我觉得风险投资会投资哪些企业呢？那些能够有正的现金流的企业，换句话说，它不会死，它能够活着度过冬天，风险投资会喜欢这样的企业。当然不能说有现金流的企业一定是好企业，但是反过来讲，大家现在都变得很现实了，好不好以后再说，至少以后能够活下去，我的投资不会亏。再好的企业，3年以后才能把模式做出来，在这3年里企业没有收入，还要花很多钱，风险投资都没有胆量去做这样的事。所以现在还能够看到一些公司融资的消息，但你会发现，真正缺钱的公司反而融不到资，这些融到资的公司恰恰是它本身已经有一定的营收规模，也有比较可信的收入模式，所以VC看企业的标准和传统PE看企业的标准正在逐渐接近。

　　机遇，永远存在

　　卫战胜：创业投资应在“重民生，促就业”中挖掘发展机遇

　　2009年将是中国经济最难的一年，难就难在我们面临新一轮严峻的就业压力。今年的中国经济很可能就是在“重民生、促就业”中，有序调整经济结构，用新思路扩内需。在这一过程中，“外储内用”与“民间金融”直接演变为创业金融的可能性非常大，这将成为全球金融危机下一道亮丽的风景线。

　　30年来，我们见证了社会资金支配社会资源流动配置的重要力量。海量且活跃的民间资金成了留给中国经济的最好礼物。30年的实践也充分证明，创业者是生产力中最有效率的因素。面对第四次创业浪潮的来临，600万大学生、4200万中小企业、亿万农民创业亟需资金支持，因此特别需要国家引擎好全社会的财富和智慧资源，全力支持青年创业。怎么做好引擎工作？最好的办法就是拿出具体行动，全力支持创业投资，让创业投资去办理“最复杂”的事情。因为创投依靠其丰富的资源可以最有效率地把人的积极性、主动性和创造性解放出来。创业投资在“重民生，促就业”的大背景下挖掘投资机遇，发大财，才是明智之举。虽然每个投资机构的产业重点都有所侧重，但现代农业、医疗、电子商务等领域将会十分耀眼。

　　社会要进步，必须要创新。创业投资就是很不错的金融创新机制。但世界上通过政府直接出资带动创投发展成功的国家，仅有以色列等少数国家。因为它作为一种高度市场化的创新金融工具，与政府的职能与能力极不匹配。尤其是早期的，政府更把控不了，但这个环节又是最需要完善的。近年来，在市场占主流的海外投资者主要是以股权收购为主要特征的收购基金式股权投资企业。这类企业很少表现出培育种子期成长性公司健康成长的“孵化器”功能，更多的是把优秀企业和资金丰厚公司的资产从国内转移到海外。这说明增加早期项目投资的比重只能靠我们自己的力量，这包括国家和全社会。

　　但对于创业企业来说，企业有限的资源一定都要围绕目标来配置，配置的效率和效果决定着企业未来的“生存质量”。衡量这个目标的主要指标是“市场占有率”和“销售额”。有些企业初创时，“销售额”不一定上升得很快，而“市场占有率”上升得很快的却有不少。用低成本整合渠道、以轻资产撬动传统产业的消费时代的“轻公司”，即成为VC们所着眼的重点。其中，同时具备“轻公司”、“重资源”、“软资本”、“硬终端”、“低成本”、“高成长”的创意商业模式是最值得VC投资的。